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新华社:如何才能避免巨亏的雷劈着
作者:  时间:2018-02-02  来源:上海森洋投资

 

近期,多家上市公司披露了2017年全年业绩预告。据统计,已公布业绩预告上市公司
中有七成报喜,近三成表现差强人意。市场岁末年初都会炒作年报行情,不过对于投资
者而言,年报及预披露的报告中不乏存在一些业绩变脸、商誉减值、业绩续亏及高送转
等“雷区”。

不少与上述境况相关的公司股价表现不佳。识别及避免不被套路,躲避“雷区”就显得
尤为重要。

  雷区一:业绩变脸隐藏大股东减持行为

在上市公司业绩披露中,业绩变脸较为常见。三季度报预告全年业绩大涨,四季度巨亏
导致全年业绩反转的公司已有数例。值得关注的是,这其中不排除有些公司玩弄套路,
以先公布业绩预期大好为掩护,暗地里却展开减持的行为。

记者翻阅2017年业绩预告的公司中发现,巴士在线及獐子岛均出现了2017年三季报预
计业绩上涨,近日对业绩进行修正后出现巨亏的情况。

其中,巴士在线去年三季报预告2017年全年归属股东净利润1.64-2.1亿元,其最新的
2017年业绩预告修正公告称,归属股东净利润亏损1.5亿—1.8亿。而值得关注的是,
公司副总裁夏秋红2017年11月13日减持公司股份15200股,减持均价23.86元,减
持金额约69.46万元。

獐子岛此前预告2017年全年归属股东净利润0.9亿元-1.1亿元,最新的2017年业绩预
告修正公告称,归属股东净利润5.3亿元-7.2亿元。而獐子岛第二大股东持股5%以上
的股东北京吉融元通资产管理有限公司—和岛一号证券投资基金在11月13日、17日,
12月18日、19日累计减持199.85万股,占总股本0.28%。

在业内人士看来,对于业绩变脸幅度较大的公司,潜藏公司通过业绩好的预期为大股东
减持做掩护,建议投资者对此类公司应该提高警惕。

  雷区二:公司经营不善坐上“过山车”

  上市公司经营不善导致公司业绩亏损的不在少数,其中乐视网的例子较为典型。

2016年乐视网年报显示,全年盈利5.547亿元。而乐视网2018年1月30日晚间公告,
公司预计2017年净利润亏损116.05亿元至116.1亿元。而2016年,公司尚盈利5.55
亿元。

乐视网解释称,报告期内由于持续受到关联方资金紧张、流动性风波等影响,公司业务
出现大幅下滑,经营性亏损约为37亿元。考虑关联方债务风险及可收回性等因素的影
响,公司预计将对关联方应收款项计提坏账准备约为44亿元。此外,公司预计将对部
分长期资产计提减值准备约35亿元。

此外,乐视网三季报显示,前三季度净利润亏损为16.52亿元。以此计算,乐视网第四
季度单季亏损达到惊人的近百亿元。

采访中有券商不愿具名人士表示,对于主营业务、经营上具有不确定性及其看不清楚商
业模式的公司要保持谨慎。

  雷区三:商誉减值涉嫌利润操作

2014年-2016年并购潮也衍生出巨额的商誉变化,按照期限,不少公司业绩承诺2017
年至2018年集中到期,商誉减值也可能迎来高发期,也将影响上市公司报表的表现。

随着上市公司陆续披露2017年业绩预告,已有多家公司在业绩预告中公告即将计提商
誉减值。探路者1月26日发布2017年度业绩预告,预计2017年净利润亏损8400万元
至8900万元,较2016年的盈利1.66亿元大幅减少。整体经营业绩未达年初净利润1.4
亿目标。

值得关注的是,此前并购业绩未达预期,初步预计计提的商誉、投资和资产减值累计金
额将在2亿元以上。

  这已经是探路者连续两年进行商誉计提,2016年报商誉减值金额为6585.65万元。

有不愿具名分析人士表示,在通过外延并购获得的利润不及预期的情况下,不仅公司利
润的并购增厚效应下降,且会产生的商誉减值“双杀”效应。商誉调节的随意性,从一
定程度而言,存在操纵利润的可能,给公司经营发展和投资者信心带来较大冲击。

  雷区四:业绩续亏须慎防退市风险

在业绩披露上还有一类公司业绩连年亏损,对于这类主营业务盈利差、公司管理不善的
公司投资者也需要谨慎,此外对于处于行业下行周期所属公司也应保持理性。

*ST准油就是其中的例子,*ST准油最新公告显示,2017年预计归属股东净利润亏损
1000万元-盈利5200万元,2016年同期亏损9172.48万元,2015年同期亏损1.94亿元,
2017年继续亏损将面临退市风险。

看上去存有扭亏的可能,需要关注的是,公司面临尚未完结的诉讼,存在5224.69万元
记入亏损的可能,从而存在着因连续三年亏损被交易所暂停上市的风险。

值得关注的是,*ST准油的业绩连年亏损一方面与公司经营相关;另一方面与国际原油
价格持续低位运行,全球油田服务行业持续低迷相关。

对于投资者而言,炒作年报也应多关注相关公司所在行业景气度情况,及其公司最近三
年的业绩表现状态,以防踩上面临退市风险公司的雷。

  雷区五:慷慨“高送转”背后隐藏猫腻多

在投资者炒作年报行情时,其中“高送转”最为常见。何为高送转?按市场通常说法,
高送转实质是股东权益的内部结构调整,对净资产收益率没有影响,对公司的盈利能力
也并没有任何实质性影响。

梳理已经预披露的上市公司发现,已经有多家披露利润分配方案,都在送转的基础上叠
加了现金分红,也不乏一些公司拟进行较高比例送转。

从过往看,在上市公司正式公告“高送转”预案时,要重点关注其进行“高送转”的真
实目的,综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析“高
送转”的合理性。

业内人士表示,需警惕上市公司出于配合二级市场炒作,或者配合大股东和高管出售股
票,或者配合激励对象达到行权条件,或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股
票等目的而推出“高送转”方案。
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