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业绩为王与科技创新将是长期主线
作者:  时间:2017-11-17  来源:上海森洋投资

 

近期A股市场波动加剧,沪指创出22个月新高后迎来调整,市场分化格局依旧明显,
金融权重及消费板块持续领涨两市,同时半导体、人工智能、5G等代表经济增长新动
能领域的确定成长品种开始表现。我们认为,由于受四季度不确定因素影响,指数层面
短期大幅上涨概率较小,部分资金利用市场的波动调仓换股,市场结构性机会与风险并
存。

四季度以来,阶段性不确定性因素开始增多,令资金情绪趋于谨慎,大盘难以走出单边
上涨态势。10月份部分经济数据低于市场预期,引发市场情绪波动。另一方面,11月
14日,股市对无风险利率(10年期国债利率)的上涨从弱反应到强烈反应的变化不断强
化,也造成了市场情绪波动。另外,12月美联储加息几乎“板上钉钉”,叠加国内季末、
年末的资金面压力,市场对于流动性阶段性紧张预期开始升温。

市场方面,尽管市场出现一定调整,但结构性机会仍然丰富,机构调仓换股迹象明显,
市场呈现出较强的虹吸效应,并且进一步强化了资金对战略性品种的追捧。目前市场需
要担忧的风险,不是指数层面的风险,而是踏错节奏、错误选股的风险。在贵州茅台市
值突破9000亿、中国平安等白马品种频频创历史新高后,前期积累的巨大获利盘压力,
让市场对这些白马股的后市走势心存疑虑。我们认为,此类品种随着股价不断上涨,市
场对其业绩要求的标准也不断提升,业绩不及预期品种确实存在一定程度的调整风险。
但长期来看,在市场各路资金仍坚持价值投资逻辑的市场大环境下,白马股行情仍有望
持续。从资金流向及行业特征上看,像半导体芯片、人工智能和5G等反复活跃的科技
类题材,正是目前不错的战略性选择品种。以半导体为例,虽然中国拥有全球最核心的
半导体市场,但中国半导体行业处在一个供需严重不匹配、需要大量依赖外部输入的状
态,目前半导体行业对于中国的战略重要性日益凸显,国家成立国家集成电路产业投资
基金,对半导体产业大力投资。投资者可从中长线战略的角度,利用调整机会积极逢低
吸纳此类成长确定性品种。

综上所述,四季度市场虽然难有趋势性普涨行情,结构性风险也将不时出现,但宏观经
济结构向好、企业盈利回升的中期趋势未变,加之国内外机构投资者陆续入场,中期行
情趋势依旧乐观。短期来看,对于市场的结构性风险仍要重视,可重点关注市场情绪波
动、流动性阶段紧张及美联储加息等因素对市场的影响,业绩为王和科技创新仍是市场
最清晰的两大长期主线。
行业报告
业绩为王与科技创新将是长期主线
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