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“134号文”冲击险企明星产品
作者:  时间:2017-9-21  来源:上海森洋投资

 

距离10月1日《中国保监会关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》(下称“134
号文”)正式实施已不足10天。在此背景下,各险企加快产品更新升级的步伐。与此同
时,一大批险企此前热销的产品则面临停售。

本报记者获悉,去年四大上市险企原保费收入前五的20款产品中,因受到即将实施的
新规影响,仅有4款仍在销售,其他16款产品则处于停售或更新升级的状态。

  大批“快返”年金保险停售

《证券日报》记者发现,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险四家上市险企2016
年原保费排名前五的产品中,有8款产品是年金产品,有6款为两全保险,有2款为重
疾保险,有4款为终身寿险。

但引人注意的是,8款年金产品中,有7款目前处于停售或更新升级的状态,仅有1款
仍在销售。本报记者发现,停售的7款年金产品,均受到“134号文”中对于快速返还
型年金保险相关要求的影响。

根据即将实施的“134号文”,两全、年金,首次生存金给付应在保单生效满5年之后,
且每年给付的或领取比例不得超过已交保险费的20%。

实际上,年金产品附加万能账户是目前寿险市场主流产品之一。一方面,投保人通过主
险的年金产品享受保险保障;另一方面,每年定期获得生存金(通常为基本保额的一定
比例)自动进入附加的万能账户,通过日复利、月结息(市场主流的万能类产品历史结算
利率在4.5%左右,部分中小险企的万能结算利率高达6%甚至更高)的方式提升投资回
报,吸引客户的目光。

该组合的强势卖点在于“快速高额返还+复利型二次成长”。每年开门红,这类产品是
给险企带来大量现金流的主流产品,一方面这类产品能快速做大保费规模,另一方面是
代理人完成业绩,银行完成中间收入目标的重要贡献。

东北证券近期发布研报显示,从前五产品面临“134号文”冲击(快速返还限制)程度来
看,中国平安、中国太保、新华保险受到的影响均较小,主要原因是公司已提前规划产
品转型。以太保人寿为例,2017年上半年公司继续坚持发展风险保障型和长期储蓄型
业务,上半年实现传统型保险业务收入同比增长35%,其中长期健康险同比增长73.2%。

  2款终身寿险未停售

引人注意的是,在售的4款产品中,有2款为终身寿险,1款年金保险、1款两全保险。
终身寿险以及重疾险产品受到“134号文”的影响较小。业内人士也预计,新规正式实
施后,寿险公司的拳头产品中,或将出现更多的重疾险与终身寿险产品。

东北证券研报表示,在过去,对于快速返还产品,在销售过程中意味着更多的包装话术,
更加容易与客户沟通,意味着资金更快地进入万能账户,享受万能结算,从而实现资金
更加快速的增值。新规下,每年返还金额不得超过20%保费,意味着类似“即领即返
生存金”、“祝寿金”、“教育金”功能难以包装,同时从客户的角度考虑,由于前五年不
得给付生存金,因此购买时会有增加对流动性的顾虑。

从收益性的角度考虑,新规下对万能型(主险)的保障性提出了更高的要求。直观上看,
以每年转入1000元为例,按万能账户年复利4.5%,30年后账户价值约为6.4万元,而
当扣除保障成本(实务中会随着被保险人年龄的增加不断提升)后,期末账户价值5.42万
元,因此单纯从理财的角度向客户推荐时,难度或将加大,但对于具有保险保障需求的
投保人来说影响有限。因此,新规将进一步考验各寿险公司业务员专业销售能力以及对
产品的掌握程度。

需要指出的是,“停售”并不意味着从此以后再无保费收入,“停售”对于已生效的保单
不产生影响,险企仍可以通过续期业务收入提升保费收入。考虑到目前大部分年金+附
加万能组合缴费年限一般为3年/5年/10年,因此新规下对于此类保单新单保费构成冲
击,但是保费收入影响会缓和不少。

“事实上,不少险企已提前应对监管(一方面响应监管号召;另一方面做好产品内外部
升级衔接工作)。整体来看,中小险企受到的冲击将更为明显,而上市险企依托自身在
品牌、渠道和产品等方面的得天独厚的优势,影响没市场此前预期的那么大。”东北证
券研报提到。

例如,针对“134号文”实施后上市险企产品结构的变化,中国太保寿险发展企划部总
经理陆惠其表示,中国太保上半年个险新保增速是43%,而公司的新业务价值增速高
达59%,其主要的原因就是长期保障型产品快速增长,达73.8%。这些长期保障型产品
都是“134号文”鼓励发展的,那些要求停办的快返型理财产品在价值中的占比较低,
所以对太保来说,134号文的实施相对影响较小。

“由于我们已经做了5、6年的聚焦营销、聚焦期缴的寿险转型,业务结构已进入了新
保续期‘双轮驱动’的发展周期。”134号文“实施后,我们会更加注重客户需要的保
额更高、保龄更宽、保障更广、保费更省的产品创新,持续提升产品的供给能力,回归
保险本源。” 陆惠其提到。
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