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央行用8700亿元成功“填谷”
作者:  时间:2017-11-17  来源:上海森洋投资

 

进入11月中旬,面对巨额到期资金和其他因素的扰动,央行开展了“填谷”行动。自
11月10日开始,央行由之前的净回笼资金转为连续净投放:当日实现资金净投放500
亿元,13日实现资金净投放1500亿元,14日为1400亿元,15日为2200亿元,16日
为3100亿元。央行在连续五个交易日中通过逆回购共向市场净投放资金8700亿元。

央行新近发布的数据显示,今年前三季度实现资金净投放1445亿元,10月份实现资金
净回笼1518亿元。两相冲抵之后,今年前10个月实现资金净回笼73亿元,并没有偏
离央行年初设定的保持流动性基本稳定的目标。对于保持流动性基本稳定这个目标,业
界有一个更为形象的叫法就是保持流动性紧平衡。

流动性紧平衡的格局构成离不开央行削峰填谷的流动性调控策略。在本轮资金净投放的
后三天,央行分别给出了加大逆回购力度的原因:11月14日是为对冲税期、政府债券
发行缴款和央行逆回购到期等因素的影响;15日是为对冲税期高峰、政府债券发行缴
款、金融机构缴纳法定存款准备金和央行逆回购到期等因素的影响;16日则是为对冲
税期高峰、政府债券发行缴款、央行MLF和逆回购到期等因素的影响。央行加大逆回
购操作力度的目的就是要维护银行体系流动性基本稳定,也就是“填谷”。今年以来,
央行“削峰”更多的是依靠逆回购和MLF自然到期所形成的资金回笼。

在本轮央行连续向市场进行资金净投放之后,市场紧张情绪有所缓和,短期内的流动性
波动被有效平滑。预计下周税期等因素将消退,财政支出也将增大,市场流动性必然会
再次回到紧平衡的轨道上来。11月16日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率继
续下行0.6个基点至2.8000%,表明本月中旬流动性紧张的局面已经有所缓解。

对于这段时间的流动性波动,财政政策也将予以支持。央行和财政部通知称,定于11
月17日进行2017年中央国库现金管理商业银行定期存款(六期)招投标,本期操作量
1200亿元,期限3个月(98天).

昨日,除了有200亿元逆回购到期之外,还有本月最后一笔1225亿元的MLF资金到
期。央行延续了此前一次性超额续作当月到期MLF的做法。11月份到期的MLF资金,
已经由央行在11月3日一次性的超额续作对冲掉了,超额80亿元。这是央行年内第
13次开展MLF操作。在本次MLF操作后,MLF余额达到44205亿元的历史新高。

最后,在今年剩余的一个多月时间里,央行将通过摆布逆回购、削峰填谷来实现流动性
的基本稳定,且流动性紧平衡的格局将会得到进一步强化。
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