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1月新增贷款2.9万亿创历史纪录
作者:  时间:2018-02-13  来源:上海森洋投资

 

不出市场所料,1月新增人民币贷款创历史新高,但市场并未料到新增规模会如此之高。
央行2月12日公布的1月金融统计数据和社会融资统计数据显示,当月新增人民币贷
款2.9万亿元,超出此前机构普遍预计的2.7万亿~2.8万亿元的范围。

受强监管、金融去杠杆的持续影响,社会融资规模继续呈现表内升、表外降的趋势。此
外,广义货币(M2)增速受新增信贷强劲和普惠金融定向降准影响,较去年12月提高0.5
个百分点。

  新增贷款创纪录

1月信贷数据创历史纪录,主要因居民贷款和企业票据融资同比增加较多,其中,以住
房按揭贷款为代表的居民部门中长期贷款增加5910亿元,虽不及去年同期,但较2017
年年末几个月大幅增长,虽然有新的一年银行重获新的贷款额度后,集中投放按揭贷款
的因素,也说明当前居民购房需求依旧旺盛。

值得注意的是,招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮表示,居民户短期贷款增加
了3106亿元,较去年同期飙升,应是消费贷等流入购房市场,结合居民户中长期贷款,
表明在地产严厉调控重压下,居民购房需求依然高涨,一方面这预示今年房地产市场表
现应该不会太差,另一方面也表明一味政策打压并不能消灭真实购房需求。

居民部门贷款快速增长的同时,企业部门中长期贷款较去年同期有所减少。不过,刘东
亮认为,这并非代表实体经济需求回落,更有可能是银行一方面新增贷款额度有限,一
方面也在控制贷款投放进度,以期在未来可能的利率上行趋势中获得更高收益,这与往
年早投放早受益的思路有所不同。

一西南地区大行省分行高管对证券时报记者表示,今年以来银行对公贷款投放额度相较
于去年同期更为紧张,贷款利率也自然水涨船高,其所在的省分行目前投放的贷款利率
最低都在基准利率基础上上浮10%。然而,相比于对公贷款,个人贷款的投放额度会
充裕一些。

对公贷款额度紧的一个重要原因是强监管下,融资需求从表外回到表内,1月的社会融
资数据也体现了这一变化。中泰证券固定收益分析师齐晟称,1月新增社融的结构发生
了明显变化:委托贷款负增长、信托贷款和未贴现银行承兑汇票大幅萎缩,意味着金融
监管对于资金投向和融资渠道的限制正发挥作用。

“新增信贷虽高,但新增社融反而比去年同期减少6000多亿,只有3.06万亿元,说明
1月真实的社会融资需求可能并不如看起来那么强。”齐晟说。

  货基缴准将不远?

高信贷增速也带动M2增速的反弹,1月M2增速8.6%,比上月末高0.5个百分点。民
生银行首席分析师温彬表示,1月M2增速反弹有两方面原因,除了当月新增信贷创新
高带动M2反弹外,1月实施普惠金融定向降准所释放的4500亿元左右的流动性,也
起到了助推作用。

不过,从存款端的角度看,当月非银存款大幅增加了1.59万亿元,对M2增速贡献较
大。齐晟认为,非银存款大幅增加或有三个原因:一是资金大幅度进入股市形成证券保
证金;二是1月债券托管量数据显示,政策性金融债的持有机构从广义基金向大行回归;
三是银行委外赎回的压力在1月份略有减轻。

此外,一个细节同样值得注意,央行方面表示,2018年1月,央行完善货币供应量中
货币市场基金部分的统计方法,用非存款机构部门持有的货币市场基金取代货币市场基
金存款(含存单)。

这就意味着,包括余额宝为代表的货币市场基金将纳入M2的统计范围内。北京一位不
愿具名的外资行资深分析师对证券时报记者表示,这一统计口径的改变是从基金资产端
向基金份额端的调整,货基存款相当于天弘基金把从余额宝募集到的资金放到银行做协
议存款,而一旦货基份额本身纳入货币供应量的统计范围内,就意味着确认了其货币性,
预计下一步就是要求货币市场基金缴纳存款准备金。

“一旦货基也被要求缴纳存款准备金,实质上就是要限制其扩张规模,避免无序扩张。
这其实也是强监管下封堵监管套利的必要一步,毕竟现在监管措施的主要目的是要求资
金回表,货基是规避这一趋势的产品,市场有做大其规模的冲动。”该外资行分析师说。
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