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熟料价走低引水泥股全暴跌
作者:  时间:2018-1-12  来源:上海森洋投资

 

没想到一则“长三角沿江熟料价格暴跌170元/吨”的消息,会带动1月11日整个港股、
A股水泥板块集体大跌。除停牌的冀东水泥、狮头股份外,A股19家水泥上市公司全
线下跌。其中,龙头股海螺水泥下跌7.33%,报收31.24元/股;上峰水泥报收11.55元
/股跌逾9%;港股市场,海螺水泥H股跌近6%,中国建材最高跌逾9%,收盘跌7.82%。

  小范围降价

  “狙击进口”

根据水泥行业网站消息,1月11日长三角部分沿江地区熟料价格正式下调,一度达到
520元/吨的南京中国水泥厂将下调170元,熟料价格跌至350元/吨;安徽环巢湖地区
熟料价格将从480-500元/吨下调130-150元/吨,跌至350元/吨左右。本轮价格下跌以
后,长三角沿江熟料价格基本维持在330-350元/吨。

“降价主要是考虑到要抑制进口熟料,对水泥价格影响不大。”某水泥上市公司高管接
受证券时报?e公司记者采访时表示。此前华东部分区域熟料价格猛涨,水泥熟料“一
吨难求”,出现了“面粉高于面包价”的倒挂情况,周边越南等产能过剩国家的熟料顺
势进入华东部分区域。在江苏南通口岸,出现了时隔15年再度恢复对水泥熟料进口的
“奇观”。

主动降价正是为此。数据显示,上个月熟料进口量在40万吨左右,本月预计在50万吨
左右。目前,进口熟料到岸成本在330~340元/吨左右。本次国内水泥企业将熟料价格
一次性向下调整至350元以下后,进口熟料在国内已无利润空间,加之越南至国内运输
周期较长(需要2周左右)、质量不及国内产品等多方因素影响,预期开春后进口熟料会
受到明显抑制。

上述高管用“一次到位”形容了本次华东区域的水泥熟料价格调整,表示目前主要是在
杭州、嘉兴、湖州、南京等沿江部分前期熟料涨幅过大的区域降价,并非全华东区域。
而在华东之外,东北、华北、西北、华南等区域的熟料受外来资源冲击小,均没有发生
大幅降价。

“沿江其他区域和内陆区域熟料价格没有跟跌。”上述高管表示,考虑到春节期间水泥
行业将进入传统淡季,供给和库存都比较少,熟料价格再度调整的可能性不大。

海螺水泥副董事长王建超接受媒体采访时表示 ,要适当下调熟料价格,遏制进口熟料
对国内市场的扰动,以保护好来之不易的良好局面。

另一方面,水泥价格并非跟跌熟料,价格松动主要是季节性调整。熟料虽是水泥的主要
原料,但大型水泥企业熟料外卖和外采量都很少。以A股熟料产能第一的海螺水泥为
例,公司熟料外销比例仅占12%左右,自用占绝大多数。本次熟料降价最多的南京中
国水泥厂即为海螺水泥子公司。而纵观南京区域,1月10日起水泥价格开始调价,在
去年底高位的基础上下调了30-50元/吨。华东、东北区域价格稳定,华南部分等下游
开工情况较好的地区近期水泥价格有微升。

根据国泰君安的1月11日的分析,降价区域只占到海螺水泥销售区域的10%,熟料降
价150元对海螺熟料价格影响不到15元/吨,叠加1月10日才开始调整价格,相当于
对当月公司熟料均价冲击只有10元,对海螺熟料整体均价影响不大、对公司水泥的均
价更微小,因此对整体的销售价格和利润其实影响不大。

  前期涨幅大

  机构仍看好

在部分市场人士看来,本次市场的恐慌主要在于水泥价格前期涨幅大,而水泥等周期性
板块二级市场股价前期也积累了较大涨幅,因此,部分区域熟料价格下跌,加之水泥价
格的季节性正常回落,触发市场抛售潮。

作为周期行业,受益于国内供给侧改革叠加环保限产压力,以海螺水泥为首的水泥股业
绩与股价齐飞。

在1月11日传出熟料价格下调消息之前,海螺水泥1月5日发布业绩预告,2017年度
净利将同比增幅70%~90%。二级市场股价也应声继续上涨,海螺水泥股价在1月10
日创下35.5元/股的历史新高。华新水泥1月11日晚间公告,公司2017年业绩预计增
加13.6亿元到15.8亿元,同比增加300%-350%。

统计显示,近一年来华新水泥股价涨幅达81.43%,海螺水泥涨幅也超过80%,万年青
涨幅为66%,涨幅都比较高。

国泰君安、国信证券等券商此前都曾对水泥价格淡季阶段性下跌有所预期,认为基本面
仍是“暖春”。大跌之际,外资券商评级也仍表示看好,摩根士丹利11日给予海螺水泥
H股“增持”评级,认为股价大跌主要反映内地华东地区熟料价格下跌的消息,市场对
消息反应过度。

上述水泥行业人士向记者表示,目前水泥行业整体格局较好,预计水泥价格2018年新
年是“高开”,可能会在春节前后回落,节后有望反弹,三季度淡季再度回调,全年价
格应能保持稳定,目前水泥价格相比去年同期仍在高位。
第一视点
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