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"卖房""买药"持续"卖酒"
作者:  时间:2018-4-13  来源:上海森洋投资

 

来自华润信托的数据揭示了私募基金3月调仓换股踪迹。3月仓位增加较大的行业是医
药生物,而食品饮料行业则再度被绩优私募减持。业内人士表示,在今年以来市场大幅
震荡情况下,医药板块防御属性凸显,并在政策催化下将迎来长期投资机会。就A股
市场而言,今年不存在系统性机会和风险,投资机会仍是结构性的。
  加仓医药生物板块
华润信托统计数据显示,3月末其全体投顾平均持仓最重的行业是医药生物(21.7%),
全体投顾平均仓位增加较大的行业是医药生物(上升2.8个百分点),前6个月累积收
益排名前25%的投顾(简称“top25%”)平均仓位增加较大行业也是医药生物(上升8.7
个百分点)。值得注意的是,医药生物板块已连续6个月成为其全体投顾持仓最重的行
业。
上海千波资产总经理束其全认为,医药板块近期受到资金青睐主要有两方面原因。首先,
去年除较大的医药公司股价涨势较好外,其他绩优医药股涨幅较小,但相关公司收入增
长较快,净资产收益率20%以上的公司很多,考虑到市盈率、利润等综合指标,其股
价整体水平未完全反映行业增长幅度。同时,近期“漂亮50”,特别是消费类股票表现
平平,导致资金进入避险板块,而医药是避险配置的标准标的。当前,医药生物板块才
刚刚起步。
星石投资首席策略师刘可指出,新一轮医药改革从2016年开始,从药品领域来看,主
线是鼓励创新,在创新药、高端仿制药审批审评制度改革落地的背景下,板块迎来长期
投资机会。
  震荡之中显分歧
与此前大跌中“吃药喝酒”的情况不同,尽管3月top25%的投顾平均持仓最重的行业
是食品饮料(15.9%),但其平均仓位降低较大行业也是食品饮料(下降8.2个百分点),
为连续第二个月减持。而2017年9月以来,绩优私募一直增持相关板块。
业内人士指出,食品饮料板块估值处于高位,且去年吸引了大量资金,价值与价格不能
完全匹配,目前仍处调整阶段,短期不会有太大投资机会。
不仅食品饮料受到减持,此前备受看好的房地产板块也走下神坛。华润信托数据显示,
3月末其全体投顾平均仓位降低较大行业是房地产(下降2.6个百分点)。
不过,机构对于房地产板块后续投资机会存在分歧。束其全指出,今年1月房地产板块
涨幅较大,但随近期一系列对房地产的严控政策出台,特别是在利率方面的调控比较严
格,短期内可能会相对低迷。但考虑到房地产板块估值比较低,且居民对房地产的需求
仍然比较旺盛,因此虽然近期不会有太大行情,但是预计也不会大幅下跌。
北京某绩优私募人士认为,在目前去杠杆环境下,居民整体像之前加杠杆的情况不会持
续,预期房地产销量未来将有所下降,由此带动基本面会向下,预计未来1-2年相关板
块不太会存在投资机会。
  市场经历“去伪存真”
医药生物、房地产、食品饮料板块是当前最受投资者关注的板块。从机构对这三个板块
的观点看,既有一致也有分歧,折射出当前市场上大部分投资者的纠结心态。其实,4
月12日两市的回调并不令人意外。本周,伴随着盘面一致预期的弱化,市场中赚钱效
应不彰。市场在看短做短的氛围中,主力资金数度搬家,各板块均难以聚集共识,回调
难免。
华润信托数据显示,3月末其全体投顾平均股票仓位比例为77.3%,较上月末下降4.9
个百分点;top25%平均股票仓位比例为88.6%,较上月末下降3.6个百分点。从市值分
布看,3月末全体投顾对大盘股的平均配置比例最高(45.7%),较上月末上升0.4个百
分点;小盘股平均配置比例最低(18.7%),较上月末上升2.7个百分点;中盘股平均配
置比例为33.3%,较上月末下降3.4个百分点。top25%投顾对大盘股的平均配置比例最
高(43.7%),较上月末下降13.7个百分点;小盘股平均配置比例最低(23.6%),较上
月末上升14.6个百分点;中盘股的平均配置比例为32.2%,较上月末下降0.5个百分点。
展望后市,重阳投资认为,2018年A股市场不存在系统性机会和风险,投资机会依旧
是结构性的。“择优而买”的大方向不会改变,但市场将从“一次分化”过渡到“二次
分化”,主旋律也将从“价值回归”切换到“价值发现”。
具体而言,2017年市场特征主要表现为大型公司与中小型公司股价和估值走势的强烈
分化。站在当前时点,大型蓝筹股整体性的价值回归进程过半,接下来市场将在2017
年分化基础上进一步分化,即“二次分化”:一方面,在领涨的10%个股中部分业绩超
预期的标的将继续为投资者带来超额收益;另一方面,2017年落后的90%个股也将展
现出新的“一九”分化行情。需要强调的是,经过2017年的估值修复,市场对蓝筹股
整体已形成较高预期,未来仅靠预期实现将很难获取超额收益。投资者必须更进一步,
寻找那些向好预期尚未建立但未来有望建立的公司。
“近期我们提高了整体股票仓位,同时也逐步加大了对部分转债品种的投资。”仁桥资
产人士表示,4月是上市公司年报和季报的密集披露期,市场自上而下的风格因素短期
可能会弱化,个股估值和增长的匹配度会得到更多重视,价值和成长都会经历去伪存真
的过程。
第一视点
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